人民币連續第二個交易日大漲，空頭遭遇雙殺。
還記得昨天我們“金庸版人民币貶值記”中講的(de)嗎？紫衫龍王人民币面對美歐日貨币采取“敵進我退”、“敵疲我打”的(de)策略，硬生生地(dì)扛着貶值壓力。而現在，人民币憋着一(yī)股勁兒，不靠“貶值”續命，反而出人意料地(dì)來了一(yī)場絕地(dì)大反攻。
周四，在岸人民币兌美元官方收盤價大漲668點，創近11個月最大單日漲幅，報6.8817，較上一(yī)交易日夜盤收盤大漲489點。
周四歐市盤中，離(lí)岸人民币兌美元短(duǎn)線跳水，日內(nèi)漲幅大幅縮窄至250個基點左右。而稍早CNH一(yī)度漲800個基點，并接連突破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81、6.80、6.79八大關口。
本周以來，離(lí)岸人民币自(zì)6.98的(de)曆史最低(dī)位大幅反彈一(yī)度達2.4%，如(rú)能保持這一(yī)水平将創下CNH 2010年(nián)問世以來最大周漲幅。
Hibor攜CNH一(yī)飛(fēi)沖天，人民币空頭遭暴擊
周四香港離(lí)岸人民币Hibor利率繼續飙升，隔夜利率暴漲2139個基點至38.335%，續創2016年(nián)1月13日以來新高(gāo)。Hibor一(yī)般被視(shì)為(wèi)做(zuò)空人民币的(de)成本基準，Hibor自(zì)去(qù)年(nián)底以來常常出現較高(gāo)數值，導緻做(zuò)空人民币成本急升。
德國商業銀行周浩發布報告指出，近期CNH走勢反映出央行的(de)一(yī)種新态度，隻要不願為(wèi)CNH提供過多流動性，市場将一(yī)直呈現目前的(de)流動性趨緊，而這樣流動性趨緊會使做(zuò)空成本大增，最終導緻人民币的(de)走強。CNH隔夜繼續暴漲，空頭回補加上美元的(de)相對弱勢，導緻了市場一(yī)片踩踏。
興業證券則指出，在市場預期特朗普将帶來強勢美元和(hé)當前我國外彙儲備逼近3萬億大關的(de)情況下，又恰逢年(nián)底和(hé)春節，市場對人民币貶值的(de)預期再次升溫，而且近期離(lí)岸人民币彙率一(yī)直弱于在岸，央行不希望在“節骨眼上”讓離(lí)岸市場對國內(nèi)人民币彙率起到不好的(de)預期引導作用。同時，上周央行剛剛公布了人民币彙率新的(de)貨币籃子(zǐ)，中間價的(de)透明度還有待增加，央行不希望一(yī)些“不友好”的(de)外在力量趁機擾亂央行與市場之間的(de)溝通。
向後看，央行還是希望兩岸人民币彙率都能夠保持階段性相對平穩，過度投機人民币貶值随時可(kě)能面臨爆倉的(de)風險。
其實，通過收緊離(lí)岸流動性來打擊人民币空頭已經不是央行的(de)新手段。早在去(qù)年(nián)年(nián)初人民币大跌時，央行就用過這招。2016年(nián)1月12日，離(lí)岸人民币隔夜Hibor一(yī)度飙升至66.82%，創史上最大漲幅，1月11日也高(gāo)達13.4%，這兩日離(lí)岸人民币兌美元大漲1.6%。
當時，星展銀行(DBS)認為(wèi)，利率上漲是因為(wèi)空頭需要進行頭寸展期，跨境資金流動的(de)限制和(hé)內(nèi)地(dì)降準希望的(de)渺茫也是一(yī)部分原因。
現在情況似乎和(hé)一(yī)年(nián)前如(rú)出一(yī)轍。
杭州星瀚投資總監陳曉虎表示，在各種強硬政策萬箭齊發和(hé)央行的(de)幹預下，離(lí)岸人民币背離(lí)在岸大幅反彈（離(lí)岸、在岸倒挂超過800點），這實不意外，水平隻要不是太差的(de)人，都應該在16年(nián)最後幾個月通過央行的(de)各種“聲音”解讀出保彙率棄資産/去(qù)泡沫/降杠杆的(de)意思了。這兩天急速飙升的(de)基本面因素是央行在17年(nián)的(de)各種外彙加強管制的(de)措施（企業和(hé)居民的(de)購彙和(hé)彙出限制政策、加大力度打擊地(dì)下錢莊、企業強制結彙傳聞），市場面因素是短(duǎn)期離(lí)岸CNH HIBOR 利率大幅飙升。人民币空頭成本陡然增加，外加離(lí)岸市場規模越來越小，流動性不足下，空頭陷入了自(zì)我踩踏。離(lí)岸市場以投機者為(wèi)主，和(hé)在岸交易者主要以長(cháng)線保值購彙盤存在明顯的(de)區别，所以在岸升值力度遠小于離(lí)岸，出現了大比例倒挂。
比特币閃崩
而因人民币貶值避險資金湧入而連續大漲的(de)比特币突破曆史新高(gāo)後，一(yī)度閃崩跳水千餘元，全天劇震逾20%。
比特币三周累計漲幅近60%，并在周四早盤剛剛刷新了8895元人民币的(de)曆史新高(gāo)。人民币重拾強勢，一(yī)定程度上令比特币的(de)火熱行情有所降溫。
去(qù)年(nián)12月召開的(de)中央經濟工作會議提到，要在增強彙率彈性的(de)同時，保持人民币彙率在合理(lǐ)均衡水平上的(de)基本穩定。市場人士認為(wèi)，這是針對一(yī)籃子(zǐ)貨币基礎上的(de)基本穩定，而非針對美元。人民币不應該也沒有必要跟随美元升值。預計今年(nián)人民币對美元彙率會出現小幅貶值，但在一(yī)籃子(zǐ)貨币基礎上保持基本穩定。
而值得注意的(de)是，離(lí)岸人民币隔夜Hibor暴漲至40%續創一(yī)年(nián)新高(gāo)的(de)同時，三個月美元LIBOR 自(zì)2009年(nián)以來首次突破1%，3個月Shibor已經連續55個交易日上漲……
一(yī)夜之間，全球流動性拐點從未如(rú)此之緊。
Shibor連漲55個交易日，境內(nèi)流動性難言寬松
說完了離(lí)岸，再來看境內(nèi)。2016年(nián)債市大地(dì)震似乎還讓人記憶猶新。雖然“蘿蔔章(zhāng)”事件已經過去(qù)，但流動性依舊(jiù)難言寬松。
從不同期限Shibor利率走勢看，短(duǎn)期資金緊張态勢有所緩解，但中長(cháng)期資金利率仍然走高(gāo)。下圖顯示，3個月Shibor已經連漲55個交易日，周四更是跳漲35個基點。
渤海證券研報指出，面對強勢美元下人民币貶值預期的(de)再度提升，國內(nèi)貨币保持偏緊的(de)預期得以強化，證監會有關資管業務的(de)喊話則令金融杠杆頭上的(de)緊箍咒繼續收緊，央行重歸淨回籠的(de)公開市場操作也說明了貨币供給“救急不救窮”的(de)調控原則。因此，Shibor利率短(duǎn)期将繼續保持高(gāo)位運行，且随着春節的(de)臨近，其将再度走高(gāo)。
摩根士丹利認為(wèi)，鑒于中國政策制定者對國內(nèi)資産泡沫的(de)擔憂、以及美聯儲加息的(de)預期，中國央行正更偏向鷹派。報告稱，新年(nián)伊始，中國監管層向市場傳遞的(de)信息是相對偏緊的(de)貨币政策以及對經濟增長(cháng)放緩的(de)容忍性更高(gāo)。
對于2017年(nián)的(de)貨币政策，央行行長(cháng)周小川在新年(nián)緻辭中表示，2017年(nián)将保持貨币政策穩健中性，調節好貨币閘門，維護流動性基本穩定。央行貨币政策委員會委員黃益平也表示，2017年(nián)财政政策還是需要适當穩增長(cháng)，貨币政策仍會保持穩健，由于通脹的(de)不确定性、美聯儲加息、人民币貶值等因素，大幅度寬松的(de)可(kě)能性比較小，收緊的(de)可(kě)能性不能排除。
美元Libor八年(nián)來首次上破1%，全球流動性格局将變！
中國正在遭遇的(de)流動性收緊并非特例。周三夜間，因投資者預期經濟增長(cháng)和(hé)通脹将加速，全球利率繼續攀升，三個月期美元Libor突破1%重要關口，為(wèi)2009年(nián)5月來首次。
Libor是倫敦銀行同業拆放利率，指銀行同業之間的(de)短(duǎn)期資金借貸利率。1986年(nián)誕生以來，它就一(yī)直是金融市場的(de)重要基準指标，直接影響利率期貨、利率掉期、工商業貸款、個人貸款以及住房抵押貸款等金融産品的(de)定價以及貨币政策制定。在2008-2009年(nián)金融危機期間，西方大量銀行處于崩潰的(de)邊緣，Libor曾急速飙升。
據路透報道(dào)，全球利率攀升是Libor持續走高(gāo)的(de)重要推動力。Libor自(zì)2016年(nián)中開始上漲，主要是因為(wèi)投資者對經濟前景表示樂(yuè)觀，再通脹預期升溫。此外，美聯儲12月會議加息25個基點，并将今年(nián)加息預期增加到三次，這進一(yī)步推升了整體利率水平。
歐元期貨暗示交易商預期今年(nián)年(nián)底三個月期Libor将達到1.54%，這将是2008年(nián)12月全球信貸危機最嚴重時期以來的(de)最高(gāo)水平。不過這一(yī)次與金融危機期間不同的(de)是，在Libor擡頭的(de)同時，全球市場并未出現像金融危機期間的(de)緊縮狀況。
MarketWatch報道(dào)稱，雖然Libor上漲不是恐慌的(de)信号，但這種持續現象是信貸市場“改朝換代”的(de)另一(yī)個迹象，可(kě)能标志着借貸成本持續了30多年(nián)的(de)下降趨勢即将結束。
香港萬得通訊社曾報道(dào)，在2017投資報告中美林美銀指出，央行流動性過剩的(de)時代正在結束，美聯儲将加息，日本央行和(hé)歐洲央行也将考慮退出負利率政策，2017年(nián)可(kě)能是10年(nián)來首次市場面臨流動性收緊。
全球最大債券市場也面臨流動性枯竭考驗。2016年(nián)底，美國十年(nián)期國債收益率大漲。考慮到美國作為(wèi)全球流動性的(de)主要供應源頭和(hé)聯儲作為(wèi)全球央行的(de)标杆作用，十年(nián)期美國國債收益率飙升意味着全球流動性的(de)逆轉警報響起。
1月公布的(de)IMF最新《世界經濟展望》報告指出，雖然全球流動性拐點已現端倪，但貨币政策不會也不甘退出視(shì)線。尤其是歐洲、日本兩大主要發達經濟體，雖然縮減了購債規模，但仍決定将購債延至年(nián)底，因此放水的(de)基調未改。
對于最大的(de)新興經濟體中國， PPI指數受翹尾因素影響，在2017年(nián)上半年(nián)可(kě)能提高(gāo)到3.5%左右，從而提高(gāo)通脹預期；美元受加息因素影響有可(kě)能走強，從而使人民币貶值壓力難以輕易解除；抑制資産泡沫，避免金融風險積聚等，都使得中國貨币政策難以比2016年(nián)更為(wèi)寬松。